傳統(tǒng)險(xiǎn)現(xiàn)金流較小 某些險(xiǎn)企現(xiàn)金流出現(xiàn)缺口

償二代對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)的影響逐漸顯現(xiàn)。中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，在已經(jīng)披露償付能力數(shù)據(jù)的62家壽險(xiǎn)公司，有44家壽險(xiǎn)公司的綜合償付能力較一季度末出現(xiàn)下滑。

《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，隨著償二代以及中短存續(xù)期新政的實(shí)施，一些以銷售萬能險(xiǎn)為主的保險(xiǎn)公司，由于保費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整后，萬能險(xiǎn)保費(fèi)下滑，但傳統(tǒng)險(xiǎn)現(xiàn)金流較小，導(dǎo)致公司資金鏈“青黃不接”，現(xiàn)金流出現(xiàn)缺口。

為應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流缺口，一些公司預(yù)備了現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物以預(yù)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，也有公司從資產(chǎn)負(fù)債匹配的角度，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，以彌補(bǔ)未來的現(xiàn)金流缺口。

多家公司流動(dòng)性測(cè)試為負(fù)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司無法及時(shí)獲得充足資金或無法及時(shí)以合理成本獲得充足資金，以支付到期債務(wù)或履行其他支付義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)是償二代的核心監(jiān)管指標(biāo)之一，也是壽險(xiǎn)公司風(fēng)控的重要內(nèi)容。

《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理已經(jīng)發(fā)布二季度償付能力報(bào)告的壽險(xiǎn)公司發(fā)現(xiàn)，多家壽險(xiǎn)公司的流動(dòng)性壓力測(cè)試為負(fù)。“拖累”流動(dòng)性的因素包括大量高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品到期退保、保費(fèi)增長(zhǎng)乏力、資產(chǎn)久期較長(zhǎng)、購(gòu)買大量的資產(chǎn)、固收類資產(chǎn)損失等。

其中，由于償二代、中短存續(xù)期新政等原因，壽險(xiǎn)公司保費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，新增保費(fèi)不足，退保卻沒有相應(yīng)的減少這一現(xiàn)象被多家公司提及。

比如，某以銷售投連險(xiǎn)為主的壽險(xiǎn)公司提到，公司歷史業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以投資連結(jié)和萬能投資型產(chǎn)品為主，呈現(xiàn)新單保費(fèi)現(xiàn)金流占公司整體現(xiàn)金流比重大、續(xù)期保費(fèi)現(xiàn)金流規(guī)模比重小的特點(diǎn)。目前公司正處于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，在有效控制萬能產(chǎn)品銷售的同時(shí)增加傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品的銷售，但傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品保單現(xiàn)金流相對(duì)較小，再加上未來萬能產(chǎn)品較高的退保率預(yù)期，預(yù)計(jì)未來一個(gè)季度內(nèi)將出現(xiàn)較大現(xiàn)金流缺口。

同樣，某合資壽險(xiǎn)公司提到，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)方面，二季度凈現(xiàn)金流-4259萬元，主要因本季度險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致保費(fèi)增長(zhǎng)放緩，而退保金額仍然較大所致。從綜合流動(dòng)比率和流動(dòng)性覆蓋率的計(jì)算結(jié)果來看，由于交易性現(xiàn)金流和投資資產(chǎn)的流動(dòng)性較好，暫無流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

一家民營(yíng)背景的壽險(xiǎn)公司也提到，基本情景、必測(cè)壓力情景2下，公司預(yù)測(cè)凈現(xiàn)金流持續(xù)為正，必測(cè)壓力情景1、自測(cè)壓力情景下，預(yù)測(cè)公司在第三季度及報(bào)告日后第2年、第3年凈現(xiàn)金流為負(fù)。這是由于在必測(cè)壓力情景1和自測(cè)壓力情景假設(shè)下，公司新業(yè)務(wù)保費(fèi)規(guī)模和退保規(guī)模均出現(xiàn)較大不利變動(dòng)。

另一壽險(xiǎn)公司也表示，在基本假設(shè)下，公司整體在未來一個(gè)季度現(xiàn)金流小于0，其他各時(shí)點(diǎn)凈現(xiàn)金流是大于0的，主要是因?yàn)槲磥韮蓚€(gè)季度公司有大量傳統(tǒng)險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)退保，公司第二季度開始停售了中短存續(xù)期產(chǎn)品，保費(fèi)收入較低。

當(dāng)然，也有一些公司，雖然保費(fèi)增長(zhǎng)沒有出現(xiàn)較大變化，但是退保出現(xiàn)較大幅度的上升，導(dǎo)致流動(dòng)性壓力測(cè)試也為負(fù)值。

比如，某中型壽險(xiǎn)公司提到，“由于未來一季度有大量高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品到期退保，我司未來一季度現(xiàn)金流預(yù)計(jì)為凈流出，其余后續(xù)季度及年度預(yù)計(jì)為凈流入，整體來看，現(xiàn)金流較充裕。但在壓力情景一下存在一定的缺口，主要是由于壓力測(cè)試情景非常嚴(yán)格，壓力情景中新業(yè)務(wù)簽單保費(fèi)急劇下降，僅為上年度的20%，極大增加了現(xiàn)金流壓力，且不允許公司出售相應(yīng)資產(chǎn)，故未來3年凈現(xiàn)金流均為負(fù)。”

壓力測(cè)試下，未來3年凈現(xiàn)金流為負(fù)的不止上述一家壽險(xiǎn)公司。

上述壽險(xiǎn)公司中的一家提到，在壓力情景1下，假設(shè)保費(fèi)收入下降，退保支出上升，未來一年和第二年度凈現(xiàn)金流為正，未來第三年度凈現(xiàn)金流為負(fù)。自測(cè)壓力情景1下，假設(shè)保費(fèi)收入下降，退保支出上升，同時(shí)固定收益類資產(chǎn)損失，未來三個(gè)年度都會(huì)出現(xiàn)凈現(xiàn)金流為負(fù)的情況，其中第一年和第二年度現(xiàn)金流缺口較小，第三年度資金缺口相對(duì)較大。

上述另外一家壽險(xiǎn)公司也表示，上季度新增保費(fèi)躉交萬能產(chǎn)品占比較高，預(yù)計(jì)在第三季度將有較大的退保壓力。

保費(fèi)、資產(chǎn)、費(fèi)用三方面應(yīng)對(duì)

《證券日?qǐng)?bào)》梳理發(fā)現(xiàn)，為應(yīng)對(duì)未來的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，壽險(xiǎn)公司從負(fù)債端、資產(chǎn)端、費(fèi)用控制等方面加強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性管理。

總體來看，壽險(xiǎn)公司提到以下幾大策略：在負(fù)債端，加大考核力度，定期完成保費(fèi)任務(wù)，拓展新興渠道，擴(kuò)大保費(fèi)收入；在資產(chǎn)端，增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性，盤活存量資產(chǎn)，匹配負(fù)債久期開展投資；管理方面，縮減費(fèi)用率，加強(qiáng)效率管理。

具體來看，在負(fù)債端，瑞泰人壽提到，公司將順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，積極拓展網(wǎng)絡(luò)銷售，依靠意外險(xiǎn)和理財(cái)產(chǎn)品的銷售迅速擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模，積累客戶資源，增強(qiáng)公司在市場(chǎng)中的知名度。

吉祥人壽表示，針對(duì)可能出現(xiàn)凈現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)考核，貫徹實(shí)施公司業(yè)務(wù)規(guī)劃，以保證公司新業(yè)務(wù)目標(biāo)的達(dá)成。同時(shí)，公司將客服將加強(qiáng)對(duì)退保客戶的安撫及勸退工作，對(duì)于一些異常的保單進(jìn)行主動(dòng)回訪，以盡可能地減少退保。公司優(yōu)質(zhì)性資產(chǎn)較為充足，能夠通過變現(xiàn)彌補(bǔ)現(xiàn)金流缺口，總體上不存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

全球同方人壽提到，公司將嚴(yán)格按照《同方全球人壽保險(xiǎn)有限公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》，從控制業(yè)務(wù)發(fā)展頻率，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面入手，及時(shí)調(diào)整市場(chǎng)策略，以滿足流動(dòng)性管理要求，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)端，某人壽公司表示，為維持公司現(xiàn)金流，控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，公司將持續(xù)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化，盤活存量資產(chǎn)；在現(xiàn)金流存在嚴(yán)重缺口等特殊情況下，可以提前退出非戰(zhàn)略性持有的項(xiàng)目，以滿足公司現(xiàn)金流需求，確保公司的流動(dòng)性。

瑞泰人壽表示，為應(yīng)對(duì)未來可能面對(duì)的資金缺口，公司將通過資產(chǎn)贖回或回購(gòu)的方式解決資金缺口，采取的一般原則是：在資金缺口金額為1億元以下時(shí)，優(yōu)先以正回購(gòu)或以出售權(quán)益類資產(chǎn)的方式填補(bǔ)缺口；當(dāng)資金缺口金額超過1億元時(shí)，以外部評(píng)級(jí)從低到高的原則出售債券。二季度末賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)賬面余額為11億元，由于均為短期融資，未來現(xiàn)金流出日期已確定，所以在各情景下預(yù)測(cè)了相應(yīng)的現(xiàn)金流出，由此造成的現(xiàn)金流缺口會(huì)在未來對(duì)應(yīng)期間通過賣出回購(gòu)彌補(bǔ)。

吉祥人壽也提到，公司將密切關(guān)注相關(guān)指標(biāo)，適時(shí)調(diào)整投資資產(chǎn)組合，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，有效控制風(fēng)險(xiǎn)較高的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例，最大限度地降低權(quán)益類資產(chǎn)價(jià)格下降可能帶來的不利影響，增強(qiáng)可變現(xiàn)資產(chǎn)額度，以保證現(xiàn)金流充足。同時(shí)，在十分必要的情況下，審慎研究公司相應(yīng)賬戶投資組合中可供出售的投資品種，遵循能及時(shí)出售且對(duì)公司投資收益影響最小的原則，在預(yù)先計(jì)劃下出售相關(guān)資產(chǎn)來緩解、消除凈現(xiàn)金流為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。