貴金屬何時結(jié)束調(diào)整？

2020年7月末至8月初，國際貴金屬價格一度直線上行，金價歷史高點被持續(xù)打破。在8月4日首破2000美元/盎司大關(guān)后，北京時間8月7日晚間，紐約黃金期價一度達到2089.2美元/盎司，白銀價格也刷新2012年末后的高位。

然而，伴隨近期大宗商品價格普遍走強，此前“牛氣沖天”的金銀開始持續(xù)下滑，上演蹺蹺板效應(yīng)。這也從另一側(cè)面折射出市場對后疫情時代經(jīng)濟復(fù)蘇、避險需求下降的普遍共識已經(jīng)形成。

近日，紐約黃金期貨價格已一度跌破1800美元/盎司大關(guān)。11月26日，伴隨原油、黑色系等商品價格上行，國內(nèi)期貨市場上滬金主力合約再度走跌。從8月7日最高454.08元/克到近期最低378元/克，國內(nèi)黃金期貨價格三個多月來累計跌幅近17%。

“后疫情時代實體經(jīng)濟復(fù)蘇、海外疫苗預(yù)期向好，這些都意味著疫情對經(jīng)濟沖擊在逐步消散，尾部風(fēng)險已經(jīng)下降，這也是近期周期股大漲的原因之一。”在寶城期貨金融研究所所長程小勇看來，驅(qū)動因素消失將反而變成拖累。流動性寬松帶來的貨幣貶值預(yù)期和通脹預(yù)期消失后，貴金屬就沒有持有價值了。

他表示，貴金屬不是一般的商品，可以視作類金融資產(chǎn)，而美元實際利率是影響黃金、白銀價格走勢的最重要因素。隨著美元利率上升，意味著持有黃金和白銀是不劃算的。目前持有其他風(fēng)險商品的收益率相對更高，所以大家都在拋售貴金屬。最新數(shù)據(jù)顯示，全球最大的黃金ETF——SPDR持有黃金量在11月17日降至1226.3噸，創(chuàng)下7月23日以來最低記錄，但依舊高于去年同期的891.79噸，黃金投資需求環(huán)比回落帶來的是黃金價格受壓回落。

海通證券期貨研究所主管高上也認為，本次疫情淋漓盡致體現(xiàn)了貴金屬的避險作用。盡管近期拜登推出系列貴金屬刺激方案，弱化美元，但是貴金屬最大的避險功能缺失，黃金目前已經(jīng)見到高點。他認為，2020年受全球疫情沖擊，原油成為年度跌幅最大的商品，而今年在大類資產(chǎn)中，黃金的漲幅位居第一。兩者同樣作為反映全球經(jīng)濟復(fù)蘇的重要指標(biāo)，未來一年將呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)。隨著經(jīng)濟回暖，明年原油、黃金的漲跌趨勢或?qū)⑴c今年倒置。

“目前歐美新一輪救助措施的推進遭遇阻力，歐盟內(nèi)部對于救助措施存在分歧，美國兩黨仍未從大選的震蕩中恢復(fù)實質(zhì)接觸。不過隔夜公布的美國最新的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，疫苗研制利好頻傳，這增加了市場對于新一輪刺激措施出臺必要性的疑慮，樂觀情緒推動股市和美元回升，金銀價格承壓回落。”在卓創(chuàng)貴金屬分析師張偉看來，貴金屬后期仍存在價格上行動力，他表示，當(dāng)前疫情形勢依然嚴(yán)峻，封鎖措施已失人心，如果財政貨幣方面再推進不下去，勢必將激化內(nèi)部矛盾，加劇激進、民粹勢力冒險舉動。后市，寬松加碼、疫苗助力、封鎖失勢、消費企穩(wěn)，通脹預(yù)期可期，實際利率下降將推動金銀價格反彈。由此來看，金銀逆轉(zhuǎn)當(dāng)前調(diào)整走勢的轉(zhuǎn)折或?qū)⒊霈F(xiàn)在新一輪救助措施出臺的檔口。