諾亞財(cái)富逆勢調(diào)高盈利預(yù)期：對未來充滿信心

在去杠桿、去剛兌、去通道、破除多層嵌套的影響下，過去一年財(cái)富管理市場發(fā)生了巨大變革，而一家三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)卻贏得了市場的矚目。

2020年8月25日——諾亞控股有限公司（紐交所證券代碼：NOAH，以下簡稱諾亞）公布截至2020年06月30日第二季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。業(yè)績報(bào)告顯示，歸屬于股東的非GAAP凈利潤3.1億元（人民幣，下同），環(huán)比增長20.1%，同比增長16.7%，創(chuàng)下新高。

值得注意的是，諾亞2020年上半年非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則凈利潤共計(jì)5.6億元，根據(jù)2020全年Non-GAAP盈利指引的8-9億元，上半年完成了超70%全年盈利目標(biāo)，這意味著諾亞全年盈利預(yù)測今年上半年已經(jīng)超進(jìn)度完成。

在內(nèi)外環(huán)境不確定性極大的當(dāng)下，疊加資管新規(guī)的影響，面臨諸多不利挑戰(zhàn)的諾亞還能交出這樣遠(yuǎn)超市場預(yù)期的成績，實(shí)屬不易。

更讓市場意外的是，在宏觀疊加行業(yè)的巨大壓力和考驗(yàn)之下，諾亞逆勢調(diào)高2020全年盈利預(yù)期。

8月25日，在諾亞二季度業(yè)績報(bào)告發(fā)布會上諾亞控股CFO潘青主動宣布：考慮到已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了2020年初凈利潤指引下線的70％，并對未來幾個季度的業(yè)務(wù)發(fā)展充滿信心，將2020年Non-GAAP凈利潤指引上調(diào)至9億元至10億元。

三大韌性重塑諾亞增長預(yù)期

在動蕩的經(jīng)濟(jì)活動、宏觀政策和市場環(huán)境中，2020年的財(cái)富管理行業(yè)仍面臨諸多的不確定性。諾亞為何有勇氣在這個時候逆勢調(diào)高盈利預(yù)期？

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可窺見，此次預(yù)期調(diào)整反映了諾亞對下半年更強(qiáng)的募集量和業(yè)績報(bào)酬收入的預(yù)期，在“站立不動就是前進(jìn)”的當(dāng)下展現(xiàn)出難能可貴的韌性。

韌性一：標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的募集量仍然強(qiáng)勁

這要得益于諾亞早早認(rèn)清行業(yè)形勢，積極擁抱行業(yè)變化。

自去年三季度開始，諾亞就逐漸放棄非標(biāo)產(chǎn)品投放，向標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品全面轉(zhuǎn)型，精準(zhǔn)來說，標(biāo)準(zhǔn)化、凈值型、組合化產(chǎn)品，符合行業(yè)和國際行業(yè)發(fā)展趨勢。

因此早在2019年中，諾亞就順應(yīng)中國財(cái)富管理的“范式轉(zhuǎn)型”，堅(jiān)定離開了舊跑道，邁入世界公認(rèn)的新賽場，擁抱標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的大海。

從2019年下半年開始，諾亞通過有效市場策略和洞察客戶需求的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，一季報(bào)多項(xiàng)核心指標(biāo)實(shí)現(xiàn)大幅增長，顯示在標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的道路上取得了階段性成功。從現(xiàn)在這個時點(diǎn)上看二季度報(bào)告，諾亞這次轉(zhuǎn)型取得了初步成功，已然成為中國財(cái)富管理和資產(chǎn)管理行業(yè)領(lǐng)軍者。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，盡管產(chǎn)品轉(zhuǎn)型繼續(xù)給募集費(fèi)收入帶來結(jié)構(gòu)性壓力，但標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的募集量仍然強(qiáng)勁，二季度接近180億，使總募集量達(dá)到214億。同時，在第二季度，由于公開市場和私募股權(quán)產(chǎn)品的資產(chǎn)管理規(guī)模增加，管理費(fèi)收入達(dá)到人民幣4.47億元，同比增長9.7％，環(huán)比增長5.5％。

再看整個2020年上半年，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品募集量達(dá)到370.8億元人民幣，比去年同期增長了三倍多。扣除非標(biāo)類固收產(chǎn)品后，二季度的募集量同比上升45.2%。這個數(shù)據(jù)基本可以說明，轉(zhuǎn)型前非標(biāo)類固收產(chǎn)品在募集量中的份額已經(jīng)完全被標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品替代。未來，在標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的領(lǐng)域，諾亞的新能力還正在構(gòu)建中，相信未來會有更大的成長空間。

韌性二：業(yè)績報(bào)酬收入創(chuàng)新高

核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年二季度諾亞實(shí)現(xiàn)銷售凈收入7.5億元，環(huán)比上升0.2%，總體業(yè)績平穩(wěn)增長。分業(yè)務(wù)板塊來看，得益于A股牛市和科創(chuàng)板為一級市場提供了新的退出通道，資產(chǎn)管理板塊凈收入上升，二季度共實(shí)現(xiàn)凈收入1.816億元，同比增長6.2%，環(huán)比增長9.8%，占凈收入總額的24.3%，對擁有資產(chǎn)管理能力的財(cái)富管理公司諾亞來說，這是一個穩(wěn)定而重要的部分。

從收入類型來看，二季度錄得業(yè)績報(bào)酬收入9060萬元，同比大幅增長1088.1%，環(huán)比上升359.8%，這也創(chuàng)下了諾亞自上市以來的第二高紀(jì)錄，說明諾亞領(lǐng)先的投資能力和對市場的洞察力經(jīng)住了行業(yè)的考驗(yàn)。

在資產(chǎn)管理端，持續(xù)完善歌斐資產(chǎn)的大類資產(chǎn)配置職能，成立了獨(dú)立的固定收益部，以滿足高凈值客戶的穩(wěn)健回報(bào)需求，同時持續(xù)加強(qiáng)信評和投研能力。截至2020年6月30日，這個資產(chǎn)類別管理規(guī)模為46.6億，同比增長42.5%，環(huán)比增長10.4%。

疫情影響下海外保險(xiǎn)展業(yè)對收入端雖有影響，但被表現(xiàn)強(qiáng)勁的A股市場和更多一級市場產(chǎn)品成功退出帶來的表現(xiàn)所抵消，體現(xiàn)了諾亞長期的篩選和直投能力，也再次說明諾亞的業(yè)務(wù)具有抗周期的特點(diǎn)。預(yù)計(jì)旅行限制放開，海外收入仍會大幅增長。

另外值得注意的是，債務(wù)/資產(chǎn)比率已降至15.9%的歷史最低水平；相信在強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表的支撐下，可以讓諾亞度過未來一段仍充滿未知挑戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)周期。

從諾亞整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯轉(zhuǎn)變的當(dāng)下，和未來將會持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、堅(jiān)持多元化資產(chǎn)配置這一層面來看，諾亞對于業(yè)績報(bào)酬收入的強(qiáng)預(yù)期也就不難理解了。

韌性三：經(jīng)營效率穩(wěn)步提升

此外，二季度的經(jīng)營利潤率達(dá)到了42.7%，創(chuàng)造了諾亞上市以來的最高歷史記錄，二季度經(jīng)營利潤率為35.2％，諾亞控股CFO潘青在二季度報(bào)告發(fā)布會上表示，預(yù)計(jì)未來幾個季度的經(jīng)營利潤率維持在這一正常水平。

這與諾亞一直以來對自身管理都有著清晰的定位不無關(guān)系。諾亞財(cái)富汪靜波認(rèn)為，諾亞的未來，取決于組織能力的提升。未來諾亞將堅(jiān)持戰(zhàn)略規(guī)劃牽引下的客戶需求為導(dǎo)向，打造平臺型和任務(wù)型的組織，任職資格和績效管理雙輪驅(qū)動，實(shí)現(xiàn)從個人領(lǐng)導(dǎo)力向組織領(lǐng)導(dǎo)力的進(jìn)化。

人才戰(zhàn)略方面，2020年第二季度，諾亞啟動了新的組織架構(gòu)設(shè)計(jì)，進(jìn)行了高管團(tuán)隊(duì)建設(shè)，就新的高管評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)做了共創(chuàng)，初步達(dá)成共識。相信在適應(yīng)新市場的管理方式和諾亞范式轉(zhuǎn)型的驅(qū)動下，未來諾亞可期。

在科技方面，從二季度看，諾亞把科技能力從支持業(yè)務(wù)、到驅(qū)動業(yè)務(wù)提到了前所未有的重視程度。

諾亞財(cái)富汪靜波認(rèn)為，財(cái)富管理和資產(chǎn)管理者的投資理念不能只停留在空中，需要有一些工具化的抓手。當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入凈值化以后，理財(cái)師和以前的最大不同就是，不但投資結(jié)果很重要，投資策略和過程也非常重要。而這些，都可以通過科技手段實(shí)現(xiàn)。

2020年6月，諾亞在國內(nèi)提交了公募投顧牌照的申請，同月，海外公募基金平臺iNoah如期上線，同時也在逐步構(gòu)建諾亞全球開放的公募基金銷售平臺。另外，諾亞理財(cái)師的公募工作臺已經(jīng)上線，打通公私募的工作臺也正在上線過程中。

值得注意的是，2020年正值諾亞創(chuàng)立15年，上市10周年之際。

諾亞財(cái)富汪靜波表示，2020年是諾亞的變革年，分別從組織能力建設(shè)，客戶洞察，流程再造三個方面，推動諾亞的改變，讓諾亞的組織更適應(yīng)新環(huán)境下的中國財(cái)富管理和資產(chǎn)管理。

強(qiáng)者恒強(qiáng)

在動蕩的經(jīng)濟(jì)活動、宏觀政策和市場環(huán)境中，資管新規(guī)對財(cái)富管理行業(yè)影響顯得更加深遠(yuǎn)，有人凈利創(chuàng)新高，也有人凈利暴跌，整個財(cái)富管理行業(yè)的金融生態(tài)和競爭格局正在重塑，呈現(xiàn)強(qiáng)者越強(qiáng)現(xiàn)象。

隨著中國由中高收入國家向發(fā)達(dá)國家行列邁進(jìn)和居民財(cái)富持續(xù)大幅增長，該行業(yè)的長期發(fā)展空間值得期待。根據(jù)波士頓咨詢報(bào)告，預(yù)計(jì)2020年，我國高凈值人群的可投資資產(chǎn)總額將達(dá)到97萬億元，按照1%/年的服務(wù)管理費(fèi)測算，財(cái)富管理的行業(yè)空間為9700億元/年，空間廣闊。

期待作為中國財(cái)富管理行業(yè)龍頭的諾亞財(cái)富，引領(lǐng)財(cái)富管理行業(yè)邁入第二個“十五年”。