重磅報(bào)告即將發(fā)布，解讀資管新政元年

2022第三屆中國(guó)資產(chǎn)管理武夷峰會(huì)將于11月24日在福建南平召開(kāi)。作為本屆峰會(huì)重頭戲之一，國(guó)家高端智庫(kù)中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院與福建省金司南金融研究院聯(lián)合編撰的《中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報(bào)告2022》（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）將在會(huì)上發(fā)布，報(bào)告將全面解讀資管新政元年，研判未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，為資產(chǎn)管理行業(yè)提供實(shí)踐指導(dǎo)和決策參考，助推各資管機(jī)構(gòu)更好地把握行業(yè)發(fā)展脈絡(luò)，助力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

據(jù)介紹，報(bào)告將從六個(gè)細(xì)分領(lǐng)域總結(jié)中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展情況：銀行理財(cái)迎來(lái)新機(jī)遇，財(cái)富管理業(yè)務(wù)被置于更重要的地位；券商資管公募化改造持續(xù)推進(jìn)；保險(xiǎn)資管充分把握養(yǎng)老金市場(chǎng)機(jī)遇，得以規(guī)范穩(wěn)健發(fā)展；信托業(yè)回歸本源，積極探尋轉(zhuǎn)型之路；基金業(yè)逆勢(shì)創(chuàng)新，加強(qiáng)行業(yè)規(guī)范任重道遠(yuǎn)；財(cái)富管理大時(shí)代的到來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)進(jìn)入蓬勃發(fā)展期。

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院從2020年開(kāi)始，每年在南平發(fā)布中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報(bào)告，這份報(bào)告正成為資管行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要參考。

黨的十八大以來(lái)，中國(guó)資管行業(yè)持續(xù)加快市場(chǎng)化改革轉(zhuǎn)型步伐，管理規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力持續(xù)加強(qiáng)，已成為中國(guó)金融體系中不可或缺的一支重要力量?！秷?bào)告》中備受期待的資管指數(shù)和行業(yè)報(bào)告，不僅是行業(yè)內(nèi)的首創(chuàng)之舉，也是旨在打造成為專業(yè)、權(quán)威的資管研究IP，或?qū)⒊蔀槿珖?guó)資管行業(yè)的內(nèi)容名片，引導(dǎo)全國(guó)性金融資源有效匯聚，更好地助力區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)規(guī)劃及金融聚集區(qū)建設(shè)，進(jìn)而助推資管行業(yè)反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

十年破局，新政開(kāi)啟

2013年以來(lái)，中國(guó)“大資管”行業(yè)跨界競(jìng)合與混業(yè)經(jīng)營(yíng)的態(tài)勢(shì)加速形成，牌照放開(kāi)、渠道擴(kuò)充、投資拓寬等資管新政打破了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分業(yè)割據(jù)的局面，資產(chǎn)管理行業(yè)步入具有競(jìng)爭(zhēng)、創(chuàng)新、混業(yè)等特征的“大資管時(shí)代”。近年來(lái)，在嚴(yán)格監(jiān)管和有序發(fā)展的新形勢(shì)下，特別是《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《資產(chǎn)新規(guī)》）推出以來(lái)，資管行業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。另外，據(jù)《報(bào)告》發(fā)布者介紹，隨著資本市場(chǎng)深化改革，居民資產(chǎn)配置拐點(diǎn)加速到來(lái)，年輕群體的線上理財(cái)意識(shí)與需求不斷提升，資管行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)一些新現(xiàn)象、新特征與新趨勢(shì)。

在新舊過(guò)渡之際，《資管新規(guī)》在多個(gè)方面進(jìn)行了更細(xì)致的規(guī)范，例如在投資者適當(dāng)性管理要求這一部分，新規(guī)和原有規(guī)定均以“風(fēng)險(xiǎn)匹配”原則為核心，并進(jìn)一步指出不允許對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行拆分；在對(duì)資金池的定義上，去除了期限錯(cuò)配的定義，看似放寬了要求，但實(shí)際上新規(guī)則對(duì)期限錯(cuò)配進(jìn)行了更為具體的投資限制，非標(biāo)與期限錯(cuò)配的限制將使銀行理財(cái)承壓；原有規(guī)定對(duì)集中度采取“雙十規(guī)定”，即每個(gè)產(chǎn)品持有一家機(jī)構(gòu)發(fā)行的所有證券市值不得超過(guò)該產(chǎn)品余額的10%；全部產(chǎn)品持有一家機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券市值，不得超過(guò)該證券市值的10%。資管新規(guī)則將后者放寬至30%。這都可能為未來(lái)的綠色金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)打開(kāi)了方便之門(mén)。

此外，《資管新規(guī)》對(duì)中國(guó)金融行業(yè)發(fā)展的影響也十分深遠(yuǎn)。

第一，強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，其意義就在于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。資管業(yè)務(wù)規(guī)范化運(yùn)行，減少多層嵌套和資金空轉(zhuǎn)、縮短融資鏈條，有助于降低企業(yè)的融資成本。

第二，逐步優(yōu)化中國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)金融體系以銀行為主的間接融資主導(dǎo)，直接融資發(fā)展不很充分。為了引導(dǎo)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)回歸本源，避免其淪為變相的信貸業(yè)務(wù)，《資管新規(guī)》或?qū)⒅饾u改變以間接融資為主的金融體系，企業(yè)的一部分融資需求也會(huì)轉(zhuǎn)向直接融資，倒逼國(guó)內(nèi)進(jìn)一步完善多層次的資本市場(chǎng)體系，不斷豐富資本市場(chǎng)直接融資工具。同時(shí)，打破剛性兌付將提高投資者對(duì)股票和債券的需求，帶動(dòng)直接融資發(fā)展。

第三，推動(dòng)中國(guó)金融迎接新一輪對(duì)外開(kāi)放。打破剛性兌付、強(qiáng)調(diào)獨(dú)立運(yùn)作，將提高金融機(jī)構(gòu)的主動(dòng)管理水平，提高中國(guó)金融的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

第四，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。《資管新規(guī)》下，剛性兌付將不再可行，資金池也將得到嚴(yán)格規(guī)范。不僅如此，《資管新規(guī)》大幅提高了合格投資者門(mén)檻，使風(fēng)險(xiǎn)匹配原則得到有效遵循，確保“打破剛兌”的實(shí)際執(zhí)行。這將從根本上完善金融市場(chǎng)定價(jià)功能，使風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配。

2022年是《資管新規(guī)》執(zhí)行的元年。伴隨著中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)新規(guī)過(guò)渡期的結(jié)束，中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)也開(kāi)啟了“綠色”轉(zhuǎn)型升級(jí)之路。綠色資管是踐行國(guó)家雙碳戰(zhàn)略的重要舉措，也是資管機(jī)構(gòu)服務(wù)綠色低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)代要求。面對(duì)國(guó)家能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化關(guān)鍵時(shí)期，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)整合金融資源，有效發(fā)揮資本作為生產(chǎn)要素的積極作用，大力發(fā)展綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色保險(xiǎn)和綠色信托，聚焦綠色產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，創(chuàng)新推進(jìn)綠色低碳金融產(chǎn)品和服務(wù)開(kāi)發(fā)，提升“綠色資管”供給側(cè)的服務(wù)能力和水平。

綠色金融，生態(tài)資管

目前，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的三大長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)（人口老齡化、自然資源缺乏、氣候變化）均與氣候和環(huán)境相關(guān)，越來(lái)越多的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通過(guò)推動(dòng)綠色金融市場(chǎng)建設(shè)，拓寬綠色技術(shù)企業(yè)融資渠道，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。面對(duì)內(nèi)部轉(zhuǎn)型壓力增大和外部低碳經(jīng)濟(jì)加速，以創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)助力“雙碳”目標(biāo)，綠色資管行業(yè)將迎來(lái)歷史性機(jī)遇。而面對(duì)內(nèi)部的規(guī)范轉(zhuǎn)型和外部的復(fù)雜環(huán)境，資管行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型的步伐從未停滯。

為進(jìn)一步梳理中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展歷程，科學(xué)跟蹤行業(yè)最新動(dòng)態(tài)，把握未來(lái)發(fā)展方向，歷年《報(bào)告》編制了“中國(guó)武夷資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展指數(shù)”，指數(shù)編制兼顧金融理論與資管實(shí)踐，充分考慮全面性和數(shù)據(jù)可得性，選取資管規(guī)模、資管產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)效益和人才資源等四個(gè)一級(jí)指標(biāo)，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)、基金業(yè)等五個(gè)行業(yè)作為二級(jí)指標(biāo)，力求客觀、量化地反映“大資管時(shí)代”以來(lái)中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的整體發(fā)展水平和動(dòng)態(tài)變化趨勢(shì)。

當(dāng)前，銀行理財(cái)已成為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模最大的資管產(chǎn)品類別，截至2021年底，市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)29萬(wàn)億元。中國(guó)公募基金行業(yè)十年來(lái)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展，逐漸縮小與銀行理財(cái)之間的差距，規(guī)模從2012年末近3萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2021年末的25.56萬(wàn)億元，成為大資管時(shí)代的中流砥柱。中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)從2012年底的7.4萬(wàn)億元增加到2021年底的24.9萬(wàn)億元，成為全球第二大保險(xiǎn)市場(chǎng)。2012年全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模為7.47萬(wàn)億元，截至2021年末，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模余額為20.55萬(wàn)億元，位列資管行業(yè)第四。（數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2021年）》和《2017-2022年中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》）

綠色金融蓬勃發(fā)展的背景下，資管行業(yè)正在努力踐行綠色發(fā)展理念，將綠色資管作為轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的重要方向。目前，銀行理財(cái)、信托、債券、公募基金均以實(shí)際行動(dòng)支持綠色產(chǎn)業(yè)，立足綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展，發(fā)行了多只綠色資管產(chǎn)品。以福建為例，興業(yè)銀行在全省首創(chuàng)“綠色支行”，并獲上級(jí)行在“十四五”期間不低于200億元綠色融資授信的傾斜支持；省金融監(jiān)管局透露，今年1—9月，全省共有16家企業(yè)發(fā)行綠色債券共計(jì)21筆128.88億元，同比增長(zhǎng)11.53%。作為省級(jí)綠色金融改革試驗(yàn)區(qū)的南平，打造“林業(yè)綠金、工業(yè)綠金、農(nóng)業(yè)綠金”系列產(chǎn)品，形成了“科特貸”“綠色轉(zhuǎn)型貸”“林業(yè)碳匯貸”“農(nóng)興寶”“武夷山水品牌貸”“一元碳匯聯(lián)名卡”“綠色打分卡”等一批可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)。

大資管時(shí)代風(fēng)云變幻，每一個(gè)年度都體現(xiàn)了向上發(fā)展的蓬勃力量，洞察現(xiàn)在，開(kāi)創(chuàng)未來(lái)。

（光明日?qǐng)?bào)全媒體記者 馮家照 高建進(jìn) 通訊員 何金月）