人民銀行：穩(wěn)健的貨幣政策支持高質(zhì)量發(fā)展

在當(dāng)前國際大宗商品價格快速上漲、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹持續(xù)攀升的情況下，我國保持物價穩(wěn)定成為全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定因素。2022年1月全球大宗商品價格指數(shù)同比上漲46%。2022年1月美國CPI同比漲幅為7.5%，創(chuàng)四十年來的新高，已連續(xù)9個月超過5%，歐元區(qū)CPI同比漲幅高達(dá)5.1%。對比之下，我國在應(yīng)對疫情以來堅持正常的貨幣政策，在有力支持實體經(jīng)濟(jì)的同時不搞大水漫灌，貨幣政策的前瞻性、自主性、穩(wěn)定性增強(qiáng)，社會公眾對貨幣政策的信任度提升，居民通脹預(yù)期平穩(wěn)，沒有受到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高通脹的影響，物價保持穩(wěn)定。2018年以來，我國CPI的年度平均漲幅為2.1%，實現(xiàn)了較高增長、較低通脹、較多就業(yè)的優(yōu)化組合。

在國際金融市場大幅動蕩的情況下，人民幣匯率保持穩(wěn)定。2018年以來，人民幣匯率經(jīng)受住了重大外部沖擊，彈性明顯增強(qiáng)，發(fā)揮了調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器作用，保持了在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。2019年和2020年受外部沖擊影響，人民幣匯率曾一度破“七”，之后又在市場力量推動下回到“七”下方，2021年人民幣對美元匯率小幅升值2.3%。2018年至2021年我國外匯市場973個交易日中，人民幣對美元匯率中間價有485個交易日升值，有487個交易日貶值，有1個交易日持平，充分體現(xiàn)了雙向浮動的特征。匯率平穩(wěn)既是人民幣幣值穩(wěn)定的體現(xiàn)，也為穩(wěn)定亞洲乃至全球的經(jīng)濟(jì)金融運行做出了貢獻(xiàn)。

這些成績的取得，很大程度得益于我國實施穩(wěn)健貨幣政策。在應(yīng)對疫情沖擊時，我國堅持實施正常貨幣政策，既不搞量化寬松，也不搞零利率或負(fù)利率，而是堅守幣值穩(wěn)定這個根本目標(biāo)。這既避免了嚴(yán)重通貨膨脹干擾經(jīng)濟(jì)增長，又使得我們在經(jīng)濟(jì)遇到下行壓力時有條件、有空間采取適當(dāng)措施及時應(yīng)對。事實證明，幣值穩(wěn)定是保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間最根本的貨幣金融環(huán)境。

二、穩(wěn)健貨幣政策有力支持了實體經(jīng)濟(jì)

近年來，貨幣政策更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，堅持穩(wěn)中求進(jìn)，堅持系統(tǒng)觀念，堅持跨周期設(shè)計，完善激勵相容機(jī)制，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求，注重從供給側(cè)發(fā)力提升總量增長的穩(wěn)定性，以適度的貨幣增長支持高質(zhì)量發(fā)展。

一是保持總量適度。走在市場曲線前面,前瞻、精準(zhǔn)進(jìn)行流動性調(diào)節(jié)，始終保持銀行體系流動性合理充裕。2018年以來，人民銀行共12次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，釋放長期資金10.3萬億元，支持金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)信貸支持力度。完善中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)流動性、資本和利率約束的長效機(jī)制，實現(xiàn)了M2和社融增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，穩(wěn)住了“貨幣錨”，既保持了金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度穩(wěn)固，又避免了“大水漫灌”，有效防范了宏觀金融風(fēng)險。2018年-2021年，我國M2平均增速為9%，與同期名義GDP 8.3%平均增速大致相當(dāng)。

二是促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對普惠小微、三農(nóng)、綠色發(fā)展和制造業(yè)等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。增加再貸款再貼現(xiàn)額度，推出兩項支持小微企業(yè)的市場化工具，用更可持續(xù)的方式支持小微企業(yè)融資。推出碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，促進(jìn)綠色減碳。2022年1月末普惠小微貸款余額為19.7萬億元，為2018年初的2.4倍；普惠小微貸款支持小微經(jīng)營主體4813萬戶，是2018年末的2.3倍。普惠小微貸款增量在各項貸款增量中的占比由2018年的7.7%大幅提升至2021年的20.7%。2021年新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.93%，比2020年下降0.22個百分點，比2018年下降1.38個百分點。

三是引導(dǎo)貸款利率下行。改革完善LPR報價形成機(jī)制，提升貸款利率的市場化程度，疏通了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。形成以公開市場操作利率為短期政策利率和以中期借貸便利利率為中期政策利率、以常備借貸便利（SLF）利率和超額準(zhǔn)備金利率構(gòu)成利率走廊的央行政策利率體系。明確以銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)7天回購利率（DR007）作為央行的短期利率調(diào)控目標(biāo)，引導(dǎo)DR007圍繞政策利率為中樞上下波動。優(yōu)化存款利率監(jiān)管，改革存款利率自律上浮比例為加點確定，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本。2019年8月LPR改革以來，貨幣政策傳導(dǎo)效率顯著增強(qiáng)，企業(yè)貸款利率明顯下降，從2019年7月的5.32%降至2022年1月的4.5%，累計降幅達(dá)0.82個百分點，創(chuàng)改革開放以來的最低水平，在很大程度上緩解了長期以來存在的小微企業(yè)融資難融資貴問題。

三、穩(wěn)健貨幣政策將為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤提供適宜的貨幣金融環(huán)境

當(dāng)前，我國面臨的內(nèi)外部形勢復(fù)雜多變，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。從國際看，全球通脹水平居高不下，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策的步伐加快，地緣政治風(fēng)險升溫，加大了外部環(huán)境的不確定性。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力短期仍然存在，但我國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、長期向好的基本面不會改變。

下一步，要以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，貫徹落實中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，按照黨中央、國務(wù)院部署，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，根據(jù)形勢變化和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求，靈活適度調(diào)節(jié)貨幣政策的力度、節(jié)奏和重點，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大信貸投放，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化，促進(jìn)降低企業(yè)綜合融資成本。未來我國有能力、有條件可以有效應(yīng)對外部沖擊和國內(nèi)下行壓力，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行和通脹總體穩(wěn)定，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，繼續(xù)成為全球經(jīng)濟(jì)的亮點。

（來源：人民銀行貨幣政策司）