年內(nèi)熊貓債發(fā)行規(guī)模逼近1600億元 已超去年全年

隨著人民幣國際化進程持續(xù)推進，中國債券市場開放程度不斷提高，以及境內(nèi)市場融資成本不斷降低，熊貓債發(fā)行的熱度不斷提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，2024年年內(nèi)熊貓債發(fā)行規(guī)模已超過2023年全年，逼近1600億元，刷新歷史紀錄。

多位分析人士向證券時報記者表示，熊貓債市場發(fā)行火熱主要得益于中美貨幣政策分化下的人民幣融資成本優(yōu)勢，同時，我國出臺了一系列政策優(yōu)化熊貓債的發(fā)行環(huán)境，為境內(nèi)外機構(gòu)參與熊貓債投融資提供便利。

熊貓債發(fā)行熱度空前

9月23日，梅賽德斯—奔馳國際財務(wù)有限公司在中國銀行間債市簿記發(fā)行2024年度第一期中期票據(jù)，金額合計不超過30億元。據(jù)悉，本期債券由梅賽德斯—奔馳集團股份公司提供無條件且不可撤銷的擔(dān)保，其中3年期品種初始發(fā)行規(guī)模20億元，5年期品種初始發(fā)行規(guī)模10億元。

熊貓債指的是境外機構(gòu)在我國發(fā)行的以人民幣計價的債券。繼去年發(fā)行量創(chuàng)歷史新高后，今年以來，熊貓債發(fā)行延續(xù)火熱局面，在全球債券市場中不斷刷新熱度。Wind數(shù)據(jù)顯示，以發(fā)行起始日計，截至目前，年內(nèi)熊貓債已發(fā)行92只，發(fā)行規(guī)模約為1595億元，超過2023年全年發(fā)行額1544.5億元，與去年同期相比，發(fā)行額增長了31.71%。

從發(fā)行人結(jié)構(gòu)來看，雖然紅籌企業(yè)仍是熊貓債發(fā)行的主力，但伴隨熊貓債認可度的不斷提升，純境外發(fā)行人發(fā)行熊貓債的規(guī)模也在提升。值得一提的是，在今年發(fā)行熊貓債的純境外發(fā)行人中，還出現(xiàn)了不少“新面孔”。記者觀察發(fā)現(xiàn)，康師傅控股有限公司、拜耳公司、巴斯夫愛爾蘭指定活動公司、凱德商用產(chǎn)業(yè)財資有限公司等多家企業(yè)首次出現(xiàn)在發(fā)行人名單中。拜耳、巴斯夫等作為大型跨國企業(yè)發(fā)行的熊貓債獲得了市場的廣泛關(guān)注，凸顯了熊貓債的吸引力。

從債券期限看，今年以來，熊貓債發(fā)行期限仍主要集中在中短期，但5年期及以上發(fā)行規(guī)模明顯增加。具體來看，發(fā)行期限在3年及3年以下的熊貓債有64只，占比約為70%，與去年同期相比有所下降，其中3年期仍為發(fā)行規(guī)模最大的債券品種。

在低利率環(huán)境下，5年期及以上發(fā)行規(guī)模與去年同期相比明顯增長。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，發(fā)行期限為5年的熊貓債有20只，去年同期為11只；發(fā)行期限為10年的熊貓債有8只，去年同期未出現(xiàn)10年期限債券。

中誠信國際認為，長期性的低成本融資工具有助于降低發(fā)行人的償債壓力并保持良好的流動性，而計入權(quán)益的永續(xù)債則有利于降低發(fā)行人的資產(chǎn)負債率。

人民幣債券市場成本優(yōu)勢顯著

熊貓債發(fā)行熱度不斷攀升，折射出境內(nèi)較低的融資成本和不斷優(yōu)化的政策環(huán)境。

近年來，因美聯(lián)儲接連加息，而我國央行實施獨立穩(wěn)健的貨幣政策，中美利差不斷擴大。在此背景下，以人民幣計價的債券融資成本優(yōu)勢顯著。“相對于歐美發(fā)達市場融資，近年來我國人民幣利率下行，帶動人民幣債券融資成本降低明顯。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華向證券時報記者表示，由于歐美面臨粘性通脹，預(yù)計維持較長時間的高利率水平，而人民幣融資成本相對低，吸引力增強。

同時，人民幣匯率的穩(wěn)定，也提升了熊貓債發(fā)行的吸引力。周茂華表示，人民幣匯率穩(wěn)定且近期有所升值，也一定程度提升了境外機構(gòu)發(fā)行人民幣債券的吸引力。

此外，我國出臺了一系列政策，優(yōu)化熊貓債的發(fā)行環(huán)境?；葑u博華工商企業(yè)部執(zhí)行總監(jiān)常海中向證券時報記者表示，為了加快人民幣國際化進程而實施的制度變革是熊貓債發(fā)行快速增長的主要原因。2022年末，由中國人民銀行、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于境外機構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券資金管理有關(guān)事宜的通知》允許發(fā)行人將境內(nèi)募集資金匯往境外，也可留存境內(nèi)使用，鼓勵以人民幣形式使用，擴大了熊貓債募資的使用范圍。

2023年，中國銀行間市場交易商協(xié)會圍繞熊貓債推出一系列優(yōu)化舉措，包括放開注冊發(fā)行環(huán)節(jié)主承銷商家數(shù)限制、深化境外交易所掛牌試點、優(yōu)化境外機構(gòu)債券定價配售機制等。

熊貓債市場有望繼續(xù)擴容

熊貓債正在成為人民幣債券市場上一顆耀眼的新星，隨著人民幣低息融資成本優(yōu)勢繼續(xù)維持，熊貓債市場有望繼續(xù)擴容。

常海中認為，美聯(lián)儲降息為中國貨幣政策進一步寬松打開了空間。預(yù)計中國央行在下半年還會再次降息。因此，未來一段時間，較寬的中美利差還將繼續(xù)維持，這將對熊貓債發(fā)行人保持吸引力。同時，境外投資人持續(xù)加大對中國債券市場和熊貓債的投資規(guī)模也將提升熊貓債的流動性，進而從投資端推動熊貓債市場的擴容。

至于熊貓債火熱發(fā)行帶來的影響，周茂華表示：“熊貓債市場發(fā)展，有助于推動我國金融業(yè)高水平對外開放，讓市場主體更好利用兩種資源和市場，促進金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展；同時，人民幣在國際融資和投資中廣泛使用，有利于人民幣國際化。”