央行月內(nèi)兩度啟動(dòng)買斷式逆回購(gòu)操作

本月內(nèi)，央行兩度出手開展買斷式逆回購(gòu)操作。6月16日，中國(guó)人民銀行以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展4000億元買斷式逆回購(gòu)操作，期限為6個(gè)月（182天）。這也是中國(guó)人民銀行首次在一個(gè)月內(nèi)兩度啟用該工具，在此之前，人民銀行于6月初公告了開展1萬(wàn)億元3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)操作，為保持全月總體流動(dòng)性充裕營(yíng)造了良好基礎(chǔ)。

自2024年10月至今，人民銀行已連續(xù)9個(gè)月開展買斷式逆回購(gòu)操作，規(guī)模從5000億元到1.7萬(wàn)億元不等，但此前每次均于月末統(tǒng)一披露操作結(jié)果。

“從操作的時(shí)間點(diǎn)看，買斷式逆回購(gòu)一般在月底公告當(dāng)月開展的規(guī)模，而6月分別在月初和月中操作并提前公開操作信息，旨在加強(qiáng)引導(dǎo)和呵護(hù)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和信心。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月分別有5000億元3個(gè)月期和7000億元6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)到期。這意味著，截至6月16日，當(dāng)月人民銀行已實(shí)施2000億元買斷式逆回購(gòu)凈投放。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，在5月降準(zhǔn)釋放約1萬(wàn)億元長(zhǎng)期流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，6月買斷式逆回購(gòu)加量，繼續(xù)加大中期流動(dòng)性投放，有助于在政府債券持續(xù)大規(guī)模發(fā)行、近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模處于“高峰期”階段，保持銀行體系流動(dòng)性持續(xù)處于充裕狀態(tài)，平抑資金面波動(dòng)。

“同時(shí)，這也釋放了數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的政策信號(hào)，有助于推動(dòng)寬信用進(jìn)程，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。而且買斷式逆回購(gòu)操作從月末披露到提前發(fā)布，顯示貨幣政策操作透明度增加，能夠更有效引導(dǎo)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。”王青補(bǔ)充稱。

加強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性調(diào)控，人民銀行近期還加量7天期逆回購(gòu)操作。央行6月16日公告稱，以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2420億元7天期逆回購(gòu)操作，由于當(dāng)日有1738億元逆回購(gòu)到期，公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放682億元。此前一周（6月9日至6月13日），逆回購(gòu)操作量均在1000億元上方。

6月16日，資金利率漲跌互現(xiàn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜下行2.30基點(diǎn)，報(bào)1.3880%；7天Shibor上行0.20基點(diǎn)報(bào)1.5100%。

華西證券宏觀固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)研報(bào)指出，本周（6月16至6月20日）政府債凈繳款規(guī)模1036億元，較前一周的1631億元邊際回落，資金面的擾動(dòng)主要來(lái)自稅期（6月16日至6月18日）。不過(guò)，考慮到稅期結(jié)束后（6月19日）距離跨季仍有一段距離，在此期間，資金面或迎來(lái)短暫的“修復(fù)期”。

展望未來(lái)，分析人士認(rèn)為，季末流動(dòng)性大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可控，資金面有望維持平穩(wěn)。

董希淼預(yù)計(jì)，接下來(lái)人民銀行還會(huì)綜合運(yùn)用質(zhì)押式逆回購(gòu)、MLF（中期借貸便利）、買斷式逆回購(gòu)等中短期流動(dòng)性管理工具，推動(dòng)銀行體系流動(dòng)性保持充裕。而這也是當(dāng)前增加企業(yè)和居民信貸可獲得性、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的重要一環(huán)。

在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來(lái)，得益于到期規(guī)模較大，預(yù)計(jì)6月政府債發(fā)行壓力或低于5月；考慮到降準(zhǔn)等總量工具或暫歇增量，既要對(duì)沖政府債發(fā)行壓力，又要兼顧人民銀行貨幣工具的到期續(xù)作，預(yù)計(jì)本月MLF也可能延續(xù)凈投放。