A股并購(gòu)重組多點(diǎn)開花 產(chǎn)業(yè)并購(gòu)瞄準(zhǔn)新興賽道

5月以來(lái)，A股并購(gòu)重組呈現(xiàn)多點(diǎn)開花的局面。一方面，已發(fā)布重組預(yù)案的公司有序推進(jìn)并購(gòu)進(jìn)程，受理、問詢進(jìn)度備受關(guān)注；另一方面，新增并購(gòu)案例層出不窮，交易模式偏向以現(xiàn)金為主的“短平快”，并購(gòu)方向則看向以產(chǎn)業(yè)協(xié)同為首的新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)。

上證報(bào)記者關(guān)注到，僅5月13日一天，就有十多家上市公司密集發(fā)布并購(gòu)重組相關(guān)公告，其中近半數(shù)是首次宣布并購(gòu)計(jì)劃。從交易方式來(lái)看，現(xiàn)金收購(gòu)成為更多上市公司的首選，不少公司以小額參股、增資等形式獲得相關(guān)標(biāo)的公司股權(quán)，個(gè)別涉及控股權(quán)的收購(gòu)仍以現(xiàn)金及發(fā)行股份相結(jié)合的方式進(jìn)行。從并購(gòu)目的來(lái)看，產(chǎn)業(yè)協(xié)同仍是主流趨勢(shì)，既有橫向整合擴(kuò)展市場(chǎng)，也有垂直整合完善產(chǎn)業(yè)鏈條。

“并購(gòu)重組蘊(yùn)含著方案設(shè)計(jì)、標(biāo)的對(duì)接與多方博弈的獨(dú)特魅力，當(dāng)前眾多潛在項(xiàng)目正處于關(guān)鍵推進(jìn)階段。”民生證券投行業(yè)務(wù)部經(jīng)理項(xiàng)捷克對(duì)記者表示，在“并購(gòu)六條”引導(dǎo)下，上市公司通過(guò)產(chǎn)業(yè)整合提升競(jìng)爭(zhēng)力、央國(guó)企加速資源優(yōu)化配置，企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力正成為推動(dòng)并購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)升溫的核心引擎，預(yù)示著未來(lái)并購(gòu)市場(chǎng)將持續(xù)保持火熱態(tài)勢(shì)。

現(xiàn)金并購(gòu)頻現(xiàn) 交易便捷性受青睞

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，5月13日，至少有15家A股公司披露了并購(gòu)重組相關(guān)公告，其中有7家公司為首次披露。記者梳理發(fā)現(xiàn)，上述案例中以現(xiàn)金收購(gòu)居多，其中不乏小額參股類案例。同時(shí)，數(shù)額較大或控股類并購(gòu)傾向于發(fā)股+現(xiàn)金的支付方式。整體來(lái)看，并購(gòu)重組的活躍度、豐富度均有所提升。

鹽湖股份公告稱，有意向以3億美元左右現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)澳大利亞上市公司高地資源發(fā)行的普通股，成為其最大股東。北京利爾及其董事長(zhǎng)趙偉分別以2億元、5000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)上海陣量智能科技有限公司（簡(jiǎn)稱“上海陣量”）新增注冊(cè)資本，將累計(jì)獲得標(biāo)的公司14.29%股權(quán)。

宏昌科技則是小額現(xiàn)金收購(gòu)的典型代表。公司擬通過(guò)增資1500萬(wàn)元的方式投資廣東良質(zhì)關(guān)節(jié)科技有限公司（簡(jiǎn)稱“良質(zhì)關(guān)節(jié)”），投資完成后持有該公司30%的股權(quán)。同時(shí)，宏昌科技與良質(zhì)關(guān)節(jié)合計(jì)以1000萬(wàn)元投資成立合資公司，旨在拓展電機(jī)及關(guān)節(jié)模組相關(guān)零部件業(yè)務(wù)。

項(xiàng)捷克分析表示，當(dāng)前現(xiàn)金收購(gòu)模式備受青睞存在雙重邏輯：一方面，簡(jiǎn)潔的交易架構(gòu)降低了談判復(fù)雜度，更易促成交易達(dá)成；另一方面，相較于復(fù)雜的融資并購(gòu)，現(xiàn)金交易無(wú)需冗長(zhǎng)的監(jiān)管審批流程，能夠顯著提升執(zhí)行效率，這種模式契合資金充沛企業(yè)快速擴(kuò)張的戰(zhàn)略需求。

事實(shí)上，除現(xiàn)金收購(gòu)之外，上市公司并購(gòu)重組的支付方式也更加靈活、多樣。

陽(yáng)光諾和于5月13日披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案。公司擬通過(guò)發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換公司債券方式，向38名交易對(duì)方收購(gòu)江蘇朗研生命科技控股有限公司（簡(jiǎn)稱“朗研生命”）100%股權(quán)。同時(shí)，公司擬向不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，用于標(biāo)的公司項(xiàng)目建設(shè)、支付交易費(fèi)用及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得一提的是，這是陽(yáng)光諾和第二次啟動(dòng)收購(gòu)朗研生命股權(quán)，比起上次采取發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式支付對(duì)價(jià)，此次公司將支付現(xiàn)金變更為以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的方式進(jìn)行支付。

凱龍股份則通過(guò)更改募資用途，將部分募集資金用于收購(gòu)股權(quán)。公司表示，為提高募集資金使用效率，擬將“葫蘆島凌河化工集團(tuán)有限責(zé)任公司電子雷管生產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目”的部分募集資金1.8億元，用于收購(gòu)湖北東神天神實(shí)業(yè)有限公司51%股權(quán)。

項(xiàng)捷克表示，目前政策層面十分支持以多樣化的形式來(lái)實(shí)施并購(gòu)重組，包括運(yùn)用股份、定向可轉(zhuǎn)債、現(xiàn)金等支付工具，增加交易彈性。這些多樣化支付方式的出現(xiàn)，也一定程度上反映了A股并購(gòu)重組的健康發(fā)展趨勢(shì)。

產(chǎn)業(yè)并購(gòu)唱主角 新興產(chǎn)業(yè)成熱土

本輪并購(gòu)仍以產(chǎn)業(yè)并購(gòu)占據(jù)主導(dǎo)，既有產(chǎn)業(yè)上下游的垂直整合，也有業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展的橫向收購(gòu)，海外收購(gòu)案例也時(shí)有出現(xiàn)。記者發(fā)現(xiàn)，不少上市公司將目光投向AI算力、機(jī)器人等熱門產(chǎn)業(yè)，尋求外延式發(fā)展。

北京利爾及其董事長(zhǎng)趙偉分別以2億元、5000 萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)上海陣量6919.01萬(wàn)元、1729.75萬(wàn)元新增注冊(cè)資本，本次增資完成后，公司和趙偉將分別持有上海陣量 11.43%、2.86%的股權(quán)。

公告顯示，上海陣量是商湯科技聯(lián)合三一集團(tuán)、粵民投共同戰(zhàn)略投資的國(guó)產(chǎn)AI 芯片公司，專注于人工智能推訓(xùn)場(chǎng)景的 GPGPU 研發(fā)制造及智算基礎(chǔ)設(shè)施的國(guó)產(chǎn)化替代。目前公司已量產(chǎn)兩代 AI 芯片，最新一代GPGPU 芯片 2025 年將按季度分批實(shí)現(xiàn)規(guī)?；桓丁?/p>

北京利爾表示，公司穩(wěn)定發(fā)展高溫材料的同時(shí)，也在尋求具有較好發(fā)展?jié)摿π袠I(yè)的投資機(jī)會(huì)。盡管上海陣量仍處于虧損狀態(tài)，營(yíng)業(yè)收入水平較低，但公司看好國(guó)產(chǎn)AI 芯片未來(lái)的市場(chǎng)空間，同時(shí)也認(rèn)可上海陣量的技術(shù)實(shí)力與發(fā)展前景。

宏昌科技則將投資目光聚焦在炙手可熱的人形機(jī)器人賽道。公司稱，將以現(xiàn)有家電零部件業(yè)務(wù)和汽車零部件業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，積極尋求外延式發(fā)展機(jī)會(huì)，加速拓展人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)，發(fā)展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

綜藝股份5月13日與江蘇吉萊微電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱“吉萊微”)及其股東江蘇威鋒貿(mào)易股份有限公司、李大威簽署《投資合作意向協(xié)議書》，擬通過(guò)現(xiàn)金增資或受讓股份的方式，取得吉萊微的控制權(quán)。吉萊微主要專業(yè)從事功率半導(dǎo)體芯片及器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。此次收購(gòu)吉萊微有助于公司戰(zhàn)略聚焦并補(bǔ)強(qiáng)信息科技領(lǐng)域核心產(chǎn)業(yè)板塊，同時(shí)擴(kuò)大公司的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模及盈利水平。根據(jù)初步測(cè)算，本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組。

根據(jù)披露，東山精密董事會(huì)會(huì)議審議通過(guò)議案，同意子公司DSBJ PTE. LTD（簡(jiǎn)稱“DSG”）收購(gòu)Groupe Mécanique Découpage（簡(jiǎn)稱“GMD集團(tuán)”）100%股權(quán)并對(duì)其進(jìn)行債務(wù)重組，金額合計(jì)約1億歐元（折合人民幣約8.14億元）。交易完成后，DSG將持有GMD集團(tuán)100%股權(quán)，GMD集團(tuán)將為公司全資子公司。

GMD集團(tuán)成立于1986年，是一家法國(guó)汽車零部件承包商，在法國(guó)及海外開展業(yè)務(wù)，專注于乘用車和商用車零部件的生產(chǎn)。公司表示，本次交易完成后，公司將借助GMD集團(tuán)的業(yè)務(wù)及其影響力，進(jìn)一步拓展全球汽車行業(yè)知名客戶，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的持續(xù)改善與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的穩(wěn)步提升產(chǎn)生積極影響。（柴劉斌）